Kapitalförvaltaren Amundis Head of Macroeconomics analyserar de stora trenderna som har skapat ett ”nytt normalläge” i världsekonomin.

”Ett nytt normalläge”, med trög global tillväxt och en frikoppling av marknader. Så beskriver Didier Borowski, Amundis Head of Macroeconomics, de nuvarande läget i världsekonomin. Strukturellt sett menar han att världsekonomin har förändrats under senare år, med en inbromsning av produktiviteten innan krisen 2007 och en högst ovanlig återhämtning sedan dess. 

– Man måste förstå att den här ekonomiska cykeln är väldigt avvikande. Vi har inte sett något liknande sedan andra världskriget, säger han.

En stor förändring handlar om att tillväxten i den globala handeln har saktat ner. Sedan slutet på 70-talet, fram till krisen 2007, var det tillväxten i den globala handeln som drev på tillväxten av globalt BNP. Sedan 2011 har detta förändrats och tillväxten i global handel ligger nu på ungefär samma nivå som den globala BNP-tillväxten.

– Det här är något strukturellt och inte något cykliskt, och det har inte att göra med vad som händer i Kina. Jag skulle inte säga att det är slutet för globaliseringsfenomenet men det är en paus i globaliseringen, säger Didier Borowski.

Ta del av fler av Amundis marknadsanalyser

Frikoppling av marknader
Vad det här innebär för den globala ekonomin är att handel inte längre är motorn för tillväxt. Istället vänder investerare blicken mot inhemsk efterfrågan, främst på tjänster, för att ge bränsle till ekonomierna. Den här förändringen innebär också att världens marknader blir allt mer frikopplade från varandra. Detta redan kan ses i hur olika ekonomierna i USA och Europa utvecklas, och i skillnaderna i penningpolitik.   

I USA förväntar sig analytikerna att centralbanken snart kommer börja höja räntorna. I Europa å andra sidan, tror Didier Borowski att ECB kommer fokusera mer på kvantitativa lättnader, att hålla avkastningen på obligationer låg och att hålla nere värdet på Euron.

– Alla alternativ finns tillgängliga för ECB, när som helst, för att upprätthålla en tillväxtfrämjande penning- och finanspolitik, säger han.

Kinesisk oro
Det här ”nya normalläget” kompliceras ytterligare av situationen i tillväxtmarknaderna. Inbromsningen i den kinesiska ekonomin, till följd av en överkapacitetskris, har orsakat en nedgång i råvarupriser som drabbat många tillväxtmarknader hårt. Detta faktum, tillsammans med minskningen i global handel, innebär en ytterligare frikoppling mellan de utvecklade ekonomierna och tillväxtländerna. De mer utvecklade ekonomierna kommer helt enkelt prestera bättre än tillväxtekonomierna på grund av sin höga inhemska efterfrågan.

– Vi måste förstå att det här nya normalläget innebär att avkastningen på finansiella investeringar kommer att vara mycket lägre än tidigare, det är de dåliga nyheterna. De goda nyheterna är att om tillväxt primärt kommer komma från inhemsk efterfrågan så kommer de ekonomiska cyklerna att frikopplas. Det är väldigt intressant eftersom det ger nya möjligheter till diversifiering och riskspridning, säger Didier Borowski.

Riskinformation

Att en fond tidigare har ökat i värde är ingen garanti för att den ska göra det även i framtiden. Dina fondandelar kan öka eller minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. För mer information om risk se fondernas informationsbroschyr med fondbestämmelser.

A Uni-light LED AB tillverkar LED-belysning som skiljer sig från andra producenter. Tack vare ett patenterat drivdon sparar lamporna energi, förbättra arbetsmiljön och kan till och med öka mjölkproduktionen hos kor med upp till 10 procent. Nu satsar bolaget stort på att expandera i Europa.

Uni-lights LED-lampor skiljer sig från andra ljuskällor på marknaden. Tekniken, som har rötter i Silicon Valley, gör lamporna mer energieffektiva, genererar ingen elektromagnetisk störning och inte heller osynligt flimmer vid höga frekvenser.

–  Inga av våra lampor avger någon elektromagnetisk störning. Datorhallar, sjukhus och andra känsliga miljöer blir därmed väldigt intressanta eftersom vi är ensamma om detta. Andra LED-lampor måste kompensera med olika komponenter på sitt drivdon för att hamna på en tillåten nivå. En av våra lampor visade sig ligga 65000 gånger under den näst bästa lampan vi sett och det beror på vårt linjära drivdon, säger Uni-lights vd Björn Naumburg.

Ett stort användningsområde för bolagets lampor är djuruppfödning. Framförallt inom mjölkdjursindustrin har Uni-lights teknik rönt stora framgångar, både ekonomiskt och medialt. Genom en speciell typ av lampa, som sänker djurens melatonin-nivå, har man nämligen lyckats öka mjölkproduktionen för kor med så mycket som nio procent.

– Effekten för mjölkdjuren är spektakulär eftersom produktionen ökar så mycket, samtidigt som man får en energibesparing. Om du tänker att en ko ger 10 000 liter mjölk per år och du ökar den produktionen med 9 procent, då blir det 900 liter. En “ekobonde” får över 4 kronor litern så ökningen innebär 3 600 kronor per djur. Har man då 300 kor, ja då blir det rätt stora pengar, förklarar Björn Naumburg.

»Effekten för mjölkdjuren är spektakulär eftersom produktionen ökar så mycket, samtidigt som man får en energibesparing«

Läs mer om Uni-lights unika teknik.

Liknande resultat har man också kunnat uppmäta när det gäller uppfödningen av kycklingar och köttdjur. Köttdjuren visade sig exempelvis växa 12-15 procent mer under en tvåårsperiod med hjälp av ljus. Dessa potentiella resultat gör att Uni-light förväntas växa snabbt i både Storbritannien och Norden liksom i  flera andra länder där man inlett kommersiella aktiviteter.  Innan sommaren genomförde företaget en fulltecknad nyemission och listade aktien på NGM för att finansiera den nu pågående expansionen.

De två primära marknaderna man siktar på är Frankrike och Tyskland. Efter att ha deltagit i jordbruksmässan i Rennes i september har man nu också tecknat avtal med en distributör på den franska marknaden. Efter jordbruksmässan i Hannover i november, som är en av världens största, hoppas Björn Naumburg på en liknande utveckling i Tyskland.

– Vi har redan ett 20-tal möten inbokade och arbetar inför mässan mot ett 70-tal olika företag, säger Björn Naumburg.

»Människan påverkas mycket av ljusflimmer. Man förlorar koncentrationsförmågan, man får ont i huvudet och man får ögonbesvär«

Men även om det är jordbrukssektorn som fått mest uppmärksamhet på senare tid tror Björn Naumburg att det finns lika stor potential inom andra industrier. Uni-lights lampor erbjuder nämligen fler unika egenskaper. Utöver minskad elförbrukningen och frånvaro av elektromagnetisk strålningen är lamporna nämligen också flimmerfria.  Just flimret lyfter han fram som en faktor där forskning från bland annat Lunds Universitet visar på de skadliga effekterna från osynligt flimmer, vilket är allmänt förekommande inom både LED- och konventionell belysning.

– Den här forskningsrapporten från Lund, som ska publiceras i början på nästa år, kommer påvisa att människan påverkas mycket av ljusflimmer. Man förlorar koncentrationsförmågan, man får ont i huvudet och man får ögonbesvär. Vi ser ju inte flimret eftersom det äger rum vid höga frekvenser men många LED-lampor har mellan 10 och 50 procent flimmer.

Genom sitt unika drivdon kan Uni-lights lampor däremot producera ett ljus som har mindre än 0,3 procents flimmer, även vid dimring. När kunskapen om flimrets negativa effekter växer tror Björn Naumburg därför att intresset för deras unika teknik kommer bli ännu större.

I över 30 år har det svenska medtech-bolaget Contextvision varit marknadsledande inom medicinsk bildförbättring. Nu ska bolaget nå nya marknader genom en aggressiv forskningssatsning på självlärande programvara och digital patologi.

Genom att eliminera störningar och framhäva konturer hjälper Contextvisions teknologi läkare att tolka bilder från röntgen, magnetkamera och ultraljudsundersökningar. Deras teknik finns idag i över 150 000 installationer runt om i världen och i takt med åldrande befolkningar, en stigande cancerincidens och en ökning av hjärt-kärlsjukdomar, förväntas behovet bara att öka.  

–Det är väldigt viktigt att du inte skapar en signal som inte finns, utan att man bara förstärker de korrekta signalerna för att göra bilden tydligare, och det är lättare att ställa diagnos om bilden är tydlig och lätt att tolka, förklarar Contextvisions vd Anita Tollstadius.

Läs mer: Så har Contextvisions teknik förbättrat vården.

Nya marknader
Men trots en stark marknadsposition och en stabil tillväxt letar Contextvision nu efter nya marknader som bolaget kan expandera på. Enligt Anita Tollstadius vill man utnyttja bolagets stora tekniska kunnande för att hitta nya sätt att hjälpa sjukvården.

–Det är logiskt att fortsätta bredda oss inom ultraljud, som är vår största marknad idag. Att nå nuvarande kunder där är ett kostnadseffektivt sätt att expandera. Men det är bara ett litet steg och det är en väldigt konkurrensutsatt marknad. Därför vill vi också ta oss in på marknaden kring digital patologi som är ny och som växer så fort. Det känns som rätt timing att komma in där, säger hon.

»Det är en fantastisk möjlighet för oss att gå in med den kunskap och de kontakter vi har i en ny nisch och verkligen ta en ny ledande position 30 år senare«

Läs mer: Så ska Contextvisions forskning förändra vården.

Digital patologi bygger på att man tar hjälp av digital teknik för att analysera vävnadsprover, istället för att göra det under ett mikroskop. Det finns idag en stor brist på patologer samtidigt som behovet av vävnadsanalys ökar, därför hoppas sjukvården att digital teknik ska kunna effektivisera arbetet. 

Den globala marknaden för digital patologi växer också fort. Bara segmentet bildanalys beräknas vara värt 1,2 miljarder kronor 2018. Enligt Anita Tollstadius finns det därför en stor potential för  bildprocessningsteknologi riktad mot digital patologi och Contextvision har redan börjat satsa. I somras beviljades man ett treårigt forskningsanslag av Eurostars för att, tillsammans med en grupp från Schweiz, starta ett projekt inom digital patologi för prostatacancer.

–Det är jättekul för Eurostars har bedömt både marknadspotentialen, kvaliteten på de ingående parterna och också höjden på projektet, säger Anita Tollstadius.

»Vi räknar med att vi nu går in i en ganska kraftig forskningsfas och det gör ju att hela bolaget ändrar karaktär«

Machine Learning
En teknologi som Contextvision ser stor potential i är machine learning. Genom att använda det som kallas ”deep learning”, vill man utveckla programvara som lär sig själv att känna igen strukturer i bilder.

– Vi ser framförallt en stor potential för att automatisera bildanalys på olika sätt. Men vi föredrar att prata om beslutstöd, vi vill underlätta för läkarna så mycket som möjligt för att effektivisera vården och skapa en ökad patientsäkerhet. Det är en fantastisk möjlighet för oss att gå in med den kunskap och de kontakter vi har i en ny nisch och verkligen ta en ny ledande position 30 år senare, säger Anita Tollstadius.

Rätt förutsättningar
För att möjliggöra den här aggressiva satsningen på forskning och utveckling har Contextvision under lång tid arbetat med förändra bolaget. Man har utvecklat organisationen, förbättrat en lång rad processer och tagit fram en modulär produktplattform för att öka flexibiliteten och lönsamheten i bolaget. Med mer pengar i kassan, ett större fokus på innovationer och ny kompetens på plats står man nu redo att bryta sig in på nya marknader, samtidigt som man behåller sin marknadsledande position på de traditionella marknaderna. 

–Vi räknar med att vi nu går in i en ganska kraftig forskningsfas och det gör ju att hela bolaget ändrar karaktär. Från att ha varit ett litet och långsamt växande företag som jobbat med lönsamheten, så använder vi nu delar av kassan och de forskningsanslag vi kan få för att investera i ny teknologi som ska leda oss fram till nya produkter och en helt annan tillväxttakt, säger Anita Tollstadius.

Crowdfunding-sajten Tessin har gjort succé och skapat en helt ny möjlighet för småsparare att investera i fastigheter. Nu söker man investerare till ett nytt fastighetsprojekt i Stockholms innerstad.

Det svenska miljöteknikbolaget OrganoClick växer fort. Deras unika teknik skapar flamskyddade, vattenavvisande och starkare material, utan skadliga kemikalier. Nu tror man på en fortsatt stark utveckling i takt med en ökad efterfrågan och med en ny fabrik på plats.  

OrganoClicks patenterade teknik bygger på svensk forskning kring naturens egna kemiska processer. Genom att ändra den molekylära strukturen hos exempelvis trä- och textilfibrer kan man ge dem nya egenskaper som vattenavvisning, flamskydd och ökad mekanisk styrka, utan att använda skadliga kemikalier.

–Hela vårt bolag och vår affärsidé bygger på att byta ut många av de traditionellt använda kemikalierna som är problematiska. Tungmetaller i impregnerat virke, hormonstörande ämnen i textilier, sådana ämnen byter vi ut med våra produkter, berättar OrganoClicks vd Mårten Hellberg. 

OrganoClick grundades 2006 och 2012 lanserade man sin första produkt, det flam- och rötskyddade virket OrganoWood via det delägda dotterbolaget OrganoWood AB, som ersatte gammaldags giftig tryckimpregnering. Det året omsatte bolaget tre miljoner kronor och sedan dess har man haft en snabb resa. Bara två år senare var omsättningen uppe i 25 miljoner kronor och hittills i år har man både börsnoterats på First North och ökat sin omsättning med ytterligare 44 procent. Dessutom hamnade man i år på tankesmedjan Sustainias lista över årets 100 främsta hållbara innovationer. 

–Det är fler och fler som verkligen får upp ögonen för problematiken med kemikalier både i hem och i kläder, och vi har väldigt bra alternativ inom våra områden, säger Mårten Hellberg och fortsätter:

–Från vår sida tror vi att intresset kommer öka mer och mer, och en av anledningarna till att vi gjorde introduktionen på First North och gjorde en kapitalanskaffning om 75 miljoner, var för att kunna växa betydligt snabbare. Vi vill satsa mer på marknadsföring och försäljning och komma ut internationellt snabbare.

Nya produkter och ny fabrik

Den produkt som sålt bäst hittills är OrganoWood. Men även materialet OrganoTex, som används för att skapa vattenavvisande plagg utan skadliga kemikalier, har väckt ett allt större intresse.

– I våras släppte Filippa K, som det första modemärket, kläder med OrganoTex-behandlingen.

 Därefter har vi sett ett stort intresse från den delen av textilbranschen. Modebranschen och bolag som traditionellt sett kanske inte tänkt så mycket på de här frågorna men som nu verkligen fått upp ögonen. Det beror på att det finns ett stort konsumentintresse kring kemikalier i textilier, säger Mårten Hellberg.

En annan viktig del av OrganoClicks framgång är den fortsatta satsningen på nya innovationer. På företagets utvecklingsavdelning arbetar man nämligen både med att ta fram skräddarsydda produkter utifrån sina kunders behov och med att ta fram nya material som ska kunna slå sig in på andra arenor.

–Vi har ett område som vi kallar för fiberkompositer där vi har en ny metod för att ta fram lättviktsmaterial som kan användas som byggmaterial eller panelmaterial i fordonsindustrin där vi har potential att byta ut vissa plastmaterial mot fiberkomposit istället, nämner Mårten Hellberg som ett exempel.

Ett annat viktigt steg som OrganoClick tar i år är öppnandet av deras nya fabrik i Arninge industriområde i Täby. En fabrik som kommer fyrdubbla företagets produktionskapacitet och på så vis ta till vara på den stora efterfrågan man ser på sina produkter.

–Vi förväntar oss ökad tillväxt även under nästa år och målsättningen är att hålla samma tempo som vi gjort hittills, säger Mårten Hellberg

Aktiemarknaden har varit turbulent de senaste månaderna och oron över Kinas sviktande konjunktur har gjort att att börserna, världen över, sjunkit kraftigt. Men mitt i all oro ser Johan Thorén på Strand Kapitalförvaltning anledningar till optimism, om man bara vet var man ska leta.

–Vi börjar närma oss ett läge där det kan vara dags att hissa seglen igen. Ett bättre börsklimat tror jag är på väg och att det kan hålla i sig en bit in på nästa år, säger Johan Thorén, förvaltningschef på Strand Kapitalförvaltning med lång erfarenhet som både förvaltare och finansanalytiker.

Enligt Johan Thorén beror den generella börsnedgången dels på en för kraftig uppgång i början av året och dels på en allt för kraftig reaktion på den kinesiska inbromsningen i konjunkturen. Båda dessa faktorer tror han har bidragit till att det nu finns många bolag på marknaden som börjar bli lockande. För den som vet var man ska leta finns därför goda förutsättningar för att hitta guldkorn.

Följ Johans blogg på Nordnet genom att klicka här.

–Nu har vi haft den här orosperioden, som är väldigt typisk för börsåret och det är här någonstans, i början av hösten som det kan vara lämpligt att öka aktievikten. Då tror jag att man ska leta efter tre saker: 

– Det första är bolag som är konjunkturstabila. Det kan t.ex. vara spelbolag, väktarbolag eller bolag inom dagligvaruhandeln, säger Johan Thorén och fortsätter:

–Det andra är att de ska ha någon form av tillväxt. Vi har nollränta i världen idag på grund av att det saknas tillväxt, hade vi haft tillväxt runt om i börsbolagen så hade vi garanterat haft en högre ränta. Men nu är det mest eftertraktade att hitta bolag med tillväxt.

– Det tredje är att de dessutom ska ha en stabil balansräkning som gör att man tryggt kan räkna med att de, minst, kommer betala lika mycket utdelning som de gjorde förra året. Letar man efter ett bolag med de tre faktorerna så tror jag att det är ypperliga köptillfällen nu. Det är just den typen av bolag som investerarna kommer flockas runt ju närmare vi kommer utdelningsperioden.

Undervärderade industribolag

Att den kinesiska ekonomin nu saktat in tror Johan Thorén gjort att många håller sig borta från industriföretag som antingen är verksamma i, eller har en stor export till, Kina. Verkligheten, menar han, är dock mer komplicerad.

Ett exempel är företaget Gränges som tillverkar aluminiumplåt till bland annat kylare i bilar och som har sin största produktionsanläggning i Kina. När Kina devalverade sin valuta spreds en stor oro för den kinesiska ekonomin vilket påverkade Gränges börskurs negativt.

–Men om man då tittar djupare så ser man att Gränges anläggning i Kina köper in material och produktionen sker i lokal valuta, men anläggningen förser också företagets amerikanska kunder. Då valutan sjunkit i Kina och försäljningen sker i dollar, då blir det ju en valutavinst av det hela. De är inte alls förlorare bara för att Kina devalverade, förklarar Johan Thorén.

Läs mer om Strand Kapitalförvaltning här.

Med tanke på att Kina nu går in i en ny ekonomisk fas tror Johan Thorén inte heller det är sista gången som den här typen av oro kommer uppstå. Just därför ser han en styrka i Strand Kapitalförvaltnings strategi, där man aktivt viktar om sina innehav på börsen utifrån geopolitiska indikationer och konjunkturlägen. På så vis kan de minska exponeringen mot börsen i oroliga lägen och höja exponeringen när man ser att det finns möjligheter till goda investeringar.

–Är det så att vi blir negativa till börsen är vi snabba på att dra ner aktievikten. Och omvänt drar vi upp vikten när vi är optimistiska. Allt det här för att minska nedgångarna, och det är mycket viktigt att i en långsiktig förmögenhetsförvaltning hålla nere förlusterna.

Riskinformation

Att en fond tidigare har ökat i värde är ingen garanti för att den ska göra det även i framtiden. Dina fondandelar kan öka eller minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det insatta kapitalet. För mer information om risk se fondernas informationsbroschyr med fondbestämmelser.

Att investera sina pengar hållbart och etiskt har blivit allt viktigare för småspararna. Vad är det viktigaste som man som privatperson bör tänka på när man vill investera hållbart?

– Att fundera på om placeringen ligger i linje med dina värderingar är någon slags grund. Särskilt om du har en väldigt specifik övertygelse. Personligen tycker jag att man ska välja en leverantör om inte behandlar hållbarhet som en nischfråga utan applicerar hållbarhetskritier på allt. Det gör vi. Samtliga våra fonder, diskretionära mandat och livbolagens pengar applicerar våra hållbarhetskriterier. Den svenska fondbranschen har gemensamt tagit fram en hållbarhetsprofil där man kan jämföra olika fonder. Den utvecklas ständigt och vi hoppas att informationen i detta verktyg ska bli en standard som kan användas för att förenkla för kunderna.

– Det finns fortfarande en ganska vid uppfattning om vad begreppet hållbarhet innebär, så det är viktigt att ta reda på hur förvaltaren arbetar med frågeställningarna – och om det lever upp till ens egna krav. Vidare ska man inte behöva göra avkall på avkastning för att investera hållbart, tvärtom.

– Läs på om hur de fonder du är intresserad av agerar i hållbarhetsfrågar. Det finns ingen mall utan förvaltarna kan använda sig av olika strategier. Ett tips är att gå in på hallbarhetsprofilen.se och där jämföra hur olika fonder arbetar med dessa frågor.

– Välj förvaltare som har en gedigen etisk grund för alla sina fonder så slipper du oroa dig för etiken när du funderar på att byta tex Asien mot Läkemedelsfond. Vill du investera klimatsmart så lägg ändå inte alla pengar i sol och vind. Förnyelsebar energi och energilagring är visserligen den långsiktigt hållbara lösningen på klimatfrågan, men är också en volatil och omogen bransch. Sprid riskerna!

– Som småsparare är det lätt att lockas med när orden hållbar, ansvar och etik nämns men ofta är det mest marknadsföring. Vi på Alfred Berg kommer att kunna erbjuda något helt nytt, en fond som integrerar hållbarhets- och den finansiella dimensionen på ett positivt sätt.