Efter flera år av ”björnmarknad” går råvaruinvesterare nu mot bättre tider. Den slutsatsen drar Jon Andersson, Head of Commodity Investments på Vontobel Asset Management, som lyfter fram olja och koppar som två av de råvaror med allra störst potential.
I början av 2016 nådde de globala råvarupriserna botten och under de senaste två åren har de flesta investerare föredragit aktier och obligationer framför råvaruinvesteringar. Nu finns det dock mycket som tyder på att råvarornas tid åter är kommen och att priserna är på väg upp.
– Det är en blandning av makroekonomiska, mikroekonomiska och geopolitiska faktorer som är gynnsamma för råvaror men som är problematiska för både aktie- och obligationsmarknaderna, säger Jon Andersson, Head of Commodity Investments på Vontobel Asset Management.
En av de faktorer som talar för råvaruinvesteringar är konjunkturläget. Jon Andersson förklarar att när konjunkturen nu närmar sig sin kulmen börjar efterfrågan på råvaror komma ikapp utbudet, och eftersom producenterna anar att marknaden är nära toppen vill de inte investera i ökad produktion. Den här effekten blir extra stark just nu eftersom år av låga råvarupriser och stigande produktionskostnader gjort att råvaruproducenterna redan reducerat sin kapacitet.
När efterfrågan nu ökar innebär detta att producenternas lager sjunker allt snabbare. En studie som Vontobel genomfört visade på sjunkande lagernivåer för 18 av 23 undersökta råvaror. Resultatet blir att spotpriserna på råvarorna skjuter i höjden, vilket kan utnyttjas av terminsinvesterare.
– För den som investerar i råvaruterminer innebär detta att du kan uppnå en positiv terminsrullning. Det betyder att du kan sälja dina terminer med kort löptid för ett högre pris än vad du betalar för nya terminer med en längre löptid.
Läs hela analysen: The facts point to strong support for commodities
En annan faktor som bidrar till det gynnsamma läget är inflationen. Jon Andersson förklarar att den amerikanska inflationen varit på uppgång sedan 2015 och när priserna nu ökar och arbetslösheten är låg förväntar han sig att även löneinflationen bör tillta. För råvaruproducenterna innebär detta stigande marginalkostnader vilket leder till högre råvarupriser.
En tredje faktor som pressar upp råvarupriserna är stigande räntor. Förväntningen är att den amerikanska centralbanken Fed fortsätter höja räntan i år och att andra centralbanker följer deras exempel. Dessa räntehöjningar kommer leda till högre kapitalkostnader för råvaruproducenterna och att råvarupriserna pressas uppåt ytterligare.
Olja och koppar intressanta för investerare
En av de råvaror som gynnas allra mest av dessa förutsättningar är oljan. Efter flera år av låga priser har investeringarna i nya oljefält minskat kraftigt och när efterfrågan nu ökar börjar producenternas lager nå en kritiskt låg nivå.
En effekt av de låga lagernivåerna är att spotpriserna på olja blir extremt känsliga. Sanktioner mot Iran, fortsatt oro i Venezuela eller ett nytt ledarskap i Libyen är alla faktorer som skulle kunna påverka tillgången på olja negativt och får spotpriserna att skjuta i höjden. För terminsinvesterare innebär det ett gyllene läge för att få en positiv terminsrullning.
– Oljepriset är på väg upp och den nuvarande terminskurvan ger en positiv terminsrullning på runt 10 procent när investerare köper nya terminer. Vi tror att den här möjligheten kommer finnas kvar under en längre period.
Läs mer: Så ser framtidsutsikterna ut för olika råvaror.
En annan råvara som Jon Andersson tycker är intressant är koppar. Han förklarar att även metallproducenterna tvingats skära ner sina investeringar på grund av de låga priserna. Den starka globala tillväxten innebär dock att efterfrågan på metaller som koppar nu kommer att öka. På längre sikt bidrar även den växande efterfrågan på elbilar till att öka efterfrågan på koppar.
För att skapa incitament för nya gruvprojekt, som ska möta den långsiktiga efterfrågan, förväntar sig Jon Andersson därför att priserna på koppar kommer öka rejält framöver. Därmed finns goda möjligheter för investerare att framöver kunna uppnå en positiv terminsrullning även här.
– En liknande utveckling sker även inom andra metaller som bly, kobolt och aluminium, samt flera jordbruksråvaror. Även här finns det mycket som tyder på att vi snart kommer att se en brist och att spotpriserna därmed kommer att öka.
Läs mer om Vontobels råvarufonder.
